混合醚的制备

　　◎近日，公司披露2022年业绩预告称，受宏观经济、行业因素及新冠疫情等影响，预计今年将实现净利润1.8亿元～2亿元，同比下降17.74%～25.97%。

　　◎对于科思创既是前五大客户又是前五大供应商的情况，一诺威解释称，主要系科思创与公司均为聚氨酯化工领域内重要的产业集团，两者均具有较为丰富的聚氨酯化工产业链所致。

　　近日，正在冲刺北交所的化学原料厂商山东一诺威聚氨酯股份有限公司（以下简称一诺威）披露了2022年前三季度财务数据：实现营收48.3亿元，同比下降19.84%；归母净利润1.66亿元，同比下降17.97%。

　　在公布最新财报的同时，一诺威还披露了2022年业绩预告。一诺威预计今年将实现净利润1.8亿元～2亿元，同比下降17.74%～25.97%。对此，一诺威解释主要系受宏观经济、行业因素及国内新冠疫情等影响，公司销量、营收等均低于上年同期所致。

　　在拟冲刺北交所IPO的公司中，一诺威体量较大。根据2021年年报披露，公司实现营业收入79.77亿元，实现归母净利润2.43亿元。

　　一诺威成立于2003年12月，是国内专业的聚氨酯原材料及其他下游衍生物制造商。公司旗下产品分为三大类：一类是聚氨酯弹性体类系列产品，包括浇注型聚氨酯弹性体（又称预聚体，简称CPU）、热塑性聚氨酯弹性体（简称TPU）、微孔弹性体、铺装材料及防水材料等；一类是聚酯多元醇、聚醚多元醇（简称PPG）及聚氨酯组合聚醚等；一类是环氧乙烷（EO）、环氧丙烷（PO）其他下游衍生物，包括表活聚醚单体、减水剂聚醚单体等。

　　此外，一诺威有工程施工业务，主要承接塑胶跑道等体育场地工程的施工，为塑胶跑道、足球场、排球场、篮球场、健身步道等体育场地提供铺装服务。不过，这一业务占比很小聚氨酯预聚体厂家，去年的主营业务收入占比仅0.02%。

　　2021年，由于主要产品量价齐升，一诺威业绩增长较快，实现营收79.77亿元，同比增长56.21%；实现归母净利润2.43亿元，同比增长16.35%。2021年一诺威聚氨酯弹性体类系列产品实现收入25.19亿元，占公司总营收约31.58%，而去年该产品平均售价为1.56万元/吨，同比增长36.84%，销量为16.18万吨，同比增长11.84%。

　　此外，2021年一诺威聚酯、聚醚及组合聚醚类系列产品实现收入29.59亿元，占公司总营收约37.09%，而去年该产品平均售价为1.34万元/吨，同比增长27.62%；销量为22.05万吨，同比增长29.92%。而第三类产品EO、PO其他下游衍生物类系列产品去年售价和销量也分别同比增长了3.95%和2.38%。

　　到了今年，一诺威业绩不甚理想，预计将出现下降。近日，公司披露2022年业绩预告称，受宏观经济、行业因素及新冠疫情等影响，预计今年将实现净利润1.8亿元～2亿元，同比下降17.74%～25.97%。

　　作为一家化学原料厂商，一诺威的毛利率并不高。招股书（申报稿）显示，2019年～2021年，公司综合毛利率分别为13.22%混合醚的制备、12.20%和10.45%，呈现下降态势。对此，一诺威给出的解释是，2020年毛利率下降，主要因自该年起执行新收入准则，部分原计入销售费用的运输费调整计入营业成本所致。而去年毛利率下降主要系部分原材料价格上涨，产品售价上涨幅度，不足以覆盖成本的上涨幅度所致。

　　值得一提的是，科思创及其关联公司（以下简称科思创）还为公司前五大客户及前五大供应商两个身份。科思创系由德国拜耳材料部门独立而来，是全球最大的聚合物生产商之一，2021年销售额达159亿欧元。具体而言，2021年一诺威向科思创销售了1.61亿元聚醚产品，科思创位列当年公司第一大客户。另外，去年一诺威还向科思创采购了4.6亿元异氰酸酯等原料，科思创为当年公司第三大供应商。

　　对于科思创既是前五大客户又是前五大供应商的情况，一诺威解释称，主要系科思创与公司均为聚氨酯化工领域内重要的产业集团，两者均具有较为丰富的聚氨酯化工产业链所致。

　　具体而言，一诺威称，从聚氨酯化工行业来看，异氰酸酯是合成聚氨酯材料及其制品的前端原材料，且行业集中度较高，国内产能主要集中于万华化学（SH600309，股价90.45元，市值2840亿元）、巴斯夫、科思创、沧州大化（SH600230，股价17.09元，尊龙z6官网市值71亿元）等化工巨头手中。

　　作为全球最大的聚合物生产商之一，科思创除生产异氰酸酯外，还生产聚氨酯粘合剂、涂料、弹性体等产品。“从采购端来看，科思创旗下的异氰酸酯是公司生产聚氨酯弹性体的主要原材料之一。同时，为增强下游客户黏性、降低采购成本及增加盈利能力，公司也从事经营异氰酸酯的贸易业务。”一诺威称。

　　一诺威还表示，从销售端来看，公司生产的聚醚产品为科思创生产聚氨酯粘合剂、涂料、弹性体的主要原材料之一。科思创与公司均为行业内的品牌厂商，有鉴于彼此产业链的高度关联性，科思创同为公司前五大客户及前五大供应商具有合理性。

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