PU颗粒

　　2023年，在全球天然橡胶需求总体萎缩的情况下，由于去年基数较低，中国天胶需求同比增幅较大。根据ANRPC的统计，1-10月，中国天然橡胶需求556万吨，同比增加10%。天胶的需求来源较为单一，国内70%-80%的天胶都用于生产轮胎。目前中国生产的轮胎多为子午胎，子午胎又可以分为全钢胎和半钢胎。天然橡胶主要用于全钢胎的生产。全钢胎由于承重性好，因此更多的用于大型卡车和客车，尤其是重卡。总之，全钢胎的流向主要有三个：（客车货运车）轮胎出口、卡客车替换胎（尤其是重卡替换胎）以及卡客车新车配套胎。

　　2023年1-10月，中国轮胎产量8.2亿条，同比增长15%。尽管轮胎总体需求表现尚可，但相较于半钢胎，全钢胎需求明显偏弱。全钢胎负荷仅比2022年同期水平略高，低于历史其他年份；环比也呈现前高后低的特征，后劲明显不足。全钢胎库存处于历史偏高水平，尤其是四季度库存上升快速，甚至逼近2022年同期水平。

　　2023年，中国生产的轮胎中约63%用于出口。因此轮胎出口对中国轮胎需求以及天然橡胶需求都起到非常重要的作用。

　　2023年1-10月，中国累计出口轮胎5.1亿条，同比增加10%；累计出口轮胎重量712万吨，同比增加15%；其中客车货运车轮胎出口重量307万吨，同比增加12%；机动小客车轮胎出口重量175万吨，同比增加6%。

　　今年的轮胎出口呈现鲜明的前高后低的特征。上半年尽管海外的轮胎及天胶需求都十分糟糕，但国内轮胎出口却十分火热。除了出口美国同比大降外，其余大部分国家地区出口量均显著增长。其中原因可能在于需求的转移。海外经济不景气，居民消费降级，而中国轮胎物美价廉，受到欢迎。另外俄乌战争对中国轮胎出口也起到了相当的拉动作用。8月之后，轮胎出口环比快速走低，拖累国内天胶整体需求。其中原因一方面是季节性因素，另一方面也与海外市场的饱和有关。

　　从出口目的国看，2023年1-10月，中国生产的客车货运车轮胎主要出口至墨西哥、沙特、Z6尊龙凯时官方俄罗斯、美国、伊拉克、马来西亚、尼日利亚、澳大利亚、印尼、加拿大、菲律宾和越南等国。虽然出口至美国的客车货运车轮胎出口重量大降40%，但同时出口至墨西哥的重量上升了38%。另外，出口至尼日利亚、马来西亚、伊拉克、沙特和俄罗斯的重量也分别大幅增加了38%、36%、32%、17%和13%。

　　2023年1-11月，中国汽车累计销量2689万辆，同比增长11%。其中，商用车累计销量367万辆，同比增长22%。重卡累计销量86万辆，同比增长39%。2022年重卡销售过于糟糕，基数低，导致2023年同比增幅高。与历史其他年份比，Z6·尊龙凯时「中国」官方网站2023年重卡销售一般；尤其是4季度销量环比下降明显。

　　和乘用车销售季节性不同，重卡销售不存在年底翘尾现象，全年唯一的销售旺季是春节后的一段时间，其他时间季节性不明显。

　　重卡替换胎是天胶极其重要的需求来源。重卡的终端需求主要包括房地产、基建以及居民消费等。从2023年重卡新车细分销售数据可以看出，与居民消费相关的重卡整车和半挂牵引车销售较好。1-10月，半挂牵引车累计销售44万辆，同比增加70%；整车累计销售20万辆，同比增加45%。与房地产和基建相关的重型非完整车销售最不景气。1-10月，累计销量15万辆，同比减少15%。

　　房地产基建方面：2023年1-11月，房屋施工面积在去年同比负增长的情况下，今年继续负增长-7.2%，且环比逐月走弱。2023年1-10月，基建投资累计同比增长8%。这个数据看似不错，但这部分投资主要用于偿还历史遗留债务，而非投资新的项目。此外，基建投资同比增速自8月起环比走低。另外，能较好反映房地产基建需求状况的挖掘机以及水泥数据同样不乐观。2023年1-11月，中国挖掘机累计销售16万辆，同比减少33%。挖掘机开工小时数、水泥出货量以及混凝土开工率等均处于历史低水平，甚至低于去年。

　　居民消费方面：春节之后的3月份，全国居民消费表现不俗，同比增长10.6%。4月开始PU颗粒，虽由于去年同期基数低使得今年同比数据尚佳，但环比却开始走弱，远不及市场预期。8月之后，居民消费展现出一定韧性，需求有所回暖，同比超出预期。2023年，居民消费确实比房地产基建表现优越，但其与历史其他年份相比也只能说差强人意。比如，2023年快递业务量每月同比由于去年基数低增速通常在15%以上。但与以往25%以上的增速比，仍有不小的差距。

　　2023年，国内天然橡胶库存压力巨大，库存量始终处于近年最高水平。1-4月，由于天胶进口天量，导致国内库存快速攀升。5月之后，随着进口的放缓，库存压力也有所缓解，甚至出现逆季节性去库，但绝对库存水平仍高。临近年末，由于全钢胎需求的走弱以及天胶进口的回升，国内库存由去库转为累库。

　　2023年，深色胶和浅色胶的库存变动呈现明显的相反特征。深色胶先累库，后去库；而浅色胶先去库后累库。这和其中混合胶以及3L胶进口量的变化有着极大的关系。

　　尽管全乳胶的产量连年下降，去年更是只有17万吨左右。但受到需求的拖累，2023年全乳老胶社会库存十分的高。尤其是11月下旬老胶仓单被统一注销后，现货库存更是暴涨至33万吨以上，库存压力巨大，消化十分困难。